Finalmente, antinuclear

Alemania es de esos países que estaban a caballo entre energías limpias y nuclear. Al final, han ganado los antinucleares, ante la alarma provocada por el accidente de la central japonesa. Realmente es una alarma que provoca el efecto contrario de lo que deberia: ante alarmas, debería investigarse más para que no vuelva a ocurrir. Es como si en los automoviles, viniera un defecto de fabricación que los hace explotar; lo que haríamos no es evidentemente prohibir los coches, sino investigariamos que fallo es el que hace que exploten los automoviles para que eso no vuelva a ocurrir.

Pero al mal tiempo, buena cara. Mal tiempo para Alemania, que a pesar de tener un gran crecimiento, le saldrá caro. Para 2013 ya se cerraran 8 centrales en el pais germano, con un alto coste de desmantelación de cada central. Así mismo para el 2022 se pretende que no haya ni una sola central en Alemania. En este país un 23% de la energía electrica procede de la nuclear, como vemos, esto tendrá un fuerte impacto en el precio de la electricidad. La buena cara, las que han puesto las empresas "verdes". Estas empresas relacionadas con las energías renovables han tenido una revalorización en bolsa bastante pronunciada. Enel Green Power, Vestas (aerogeneradores), Gamesa, etc.

Además para un sector electrico como el nuestro, que en energías renovables está en expansión, supone un fuerte impulso. Así desde la REE, hasta Iberdrola Renovables, podrían verse beneficiadas por esta decisión.

ATENTO, la apuesta de Telefónica

ATENTO es la filial de Telefónica. La empresa filial de Telefónica estará valorada entre los 1000 y 1500 millones de euros. El 50% del capital de la empresa, lo venderá Telefónica entre inversores profesionales. ATENTO nació en 1998, opera en 17 países, en marzo de este año, la empresa de comunicación contaba con 152.086 empleados, un 10% más que hace un año; esto nos da una idea del crecimiento de la compañia.
En cuanto a las cifras de la compañía, ¿es real el valor por el que saldrá a bolsa?. Pues si y no. En primer lugar, la cifra de negocios. No es mala, llega a los 44 millones de euros en 2010, una cifra bastante aceptable. Del 2009 al 2010, el resultado mejoró en un 400%, pasando de 6 millones de euros a 30 millones a final del ejercicio de 2010.

Sin embargo, un dato negativo, del cual tanto los auditores como Telefónica son conscientes. De hecho, en el propio folleto de salida a bolsa, se incluye este factor. Y es que Telefónica es responsable del 50% de los ingresos de ATENTO. Por ello, es normal que haya cierta desconfianza, por una dependencia excesiva de ATENTO a Telefónica. No se incluyen además contratos a largo plazo de ATENTO con otras empresas del grupo, lo cual dificulta aun más las previsiones.
Por ahora, todo va como la seda.

Foxconn, la que todo lo fabrica.

Foxconn, para aquellos que no la conozcan es una empresa china que fabrica los portátiles, tablets, móviles de la mayoría de las empresas que venden sus productos en todo el mundo. La lista de a los que provee de sus productos Foxconn incluye a varios de los más grandes: Sony, Apple, Hp, etc. La noticia viene provocada por las dudas en la fabricación del iPad 2, pero como vemos el efecto no terminaría ahí.
Las dudas han venido debido al último incidente en la fábrica donde se fabrica el iPad, una explosión donde murieron tres personas. Este hecho detono las alarmas, y la ejecutiva de la empresa china ha anunciado que cerrará algunas plantas para someterlas a una auditoría interna de seguridad.

Sin embargo, viendo los clientes y la capacidad de producción total de la empresa china, es de imaginar que podrán cubrir la producción sin problemas, como mínimo en el m/p. Si no es en una fábrica será en otra. Pero las dudas siguen ahí, ya que cambiar de fábrica supone menor margén para la firma asiática.

Incluso de manera extraoficial Apple ha comentado que revisará la relación de exclusividad que tiene con Foxconn en cuanto a la producción del iPad 2 y el iPhone.

IBEX, en la estacada de los 10.000.

Malas noticias. El ibex, se ha quedado a unos escasos 75 puntos de la barrera maldita de los 10.000. Y es que, las desgracias nunca vienen solas. Son muchas las empresas que han ido empujando el Ibex hacía abajo, y no será por malas cifras, pues los análisis fundamentales para muchas de estas empresas son bastante buenos.Así, empresas como IAG con unas cifras bastante buenas, y un PER bastante aceptable, ha caido y no poco, casí un 2.7%. Otras aerolineas como Ryanair se han visto aun mas afectadas.

El motivo no es las cifras, que como ya hemos dicho son bastante esperanzadoras, sino el pánico provocado por un nuevo caos aereo debido al volcán. Ni la naturaleza se pone de parte del mercado, ahora que lo necesitamos para quitar dudas de que el Ibex pase la barrera de los 10.000 puntos.

Mas empresas con cifras buenas que han bajado, Inditex. Aunque actualmente está algo cara, tiene un PER de 27.08, las previsiones hacen que ese PER vaya bajando en los siguientes años. Sin embargo, a pesar de las buenas previsiones, el precio del algodón (ha subido un 8% aprox. en lo que va de año) ha hecho que la cotización de Inditex haya caido, debido a la presión que ejerce la subida del precio del algodon en las cifras de inditex. Sin embargo, a l/p esto no esperamos que suponga un problema para esta compañía.

En fin, parece que al mercado actualmente no tiene en cuenta los buenos resultados y cifras empresariales...esperemos, que más adelante este factor (las buenas cifras y los PER bastante baratos) ayuden a que el Ibex vuelva a la senda alcista.

Grecia, ¿Fuera del Euro?

Ante la delicada situación, de nuevo, de Grecia tras recibir fondos para su rescate; ya no saben que hacer. Los ajustes no llegan para que los ingresos del pais heleno les den para pagar el dinero a debito. Ante esto, muchos han puesto dos supuestas soluciones:

1.- Reestructurar la deuda. Es una solución de alargar la agonía, pues dentro de unos cuantos meses volverá a estar en la misma situación. Hasta que no se mejoren los déficits fiscales y comerciales de dicho país, reestructurar deudas sería posponer una muerte anunciada.

2.- Salir del euro. Realmente esta opción ha sido avalada por muchos analistas, sin embargo no todo lo que brilla es oro. En primer lugar, lo que se expone como solución, sería salir del euro, devaluar la moneda nacional, el dracma, y así irían ganando competitividad en precios, ajustando así su balanza comercial. Una ventaja de esto, es que si vuelve a caer, caería sola, no contagiaría al resto de paises europeos. Pero esta solución también tiene problemas en los que nadie piensa. Si devaluan su moneda, es teoría macroeconómica que eso empobrecería aún más a la población, y viendo las revueltas ocurridas hace meses, creo que la situación se volvería a repetir aún con más violencia.

En fin, ninguna de las dos soluciones parece fácil. Lo que ocurrirá probablemente ante la presión del resto de países, será que se le aplicará una quita (se le condonará una parte de la deuda si paga el resto) a la deuda griega, lo cual también le afectaría al riesgo país español, y de otros países (Francia, Alemania...) que tienen gran parte de la deuda griega.

Amadeus. Renegociando deudas.

Amadeus ha llevado a cabo una refinanciación de su deuda. El importe total refinanciado esde 2.700 millones de euros. Han sido varios bancos los que han participado, y ninguno de ellos actúa como asegurador de la deuda, con lo cual se quitan algo de riesgo dichos bancos: BBVA, Bank of Tokyo-Mitsubishi, Deutsche Bank, London Branch, ING Belgium, JPMorgan, Natixis y RBS. Sin duda, la refinanciación tendrá efectos positivos; no tanto por la ampliación de plazos, ya que de los cuales 1.200 millones son a amortizar en un año, con prórrogas de 6 meses. Otros 400 millones son para dentro de 6 meses, con posibilidad de ampliarlo por otros 6 meses.

Sin embargo esta refinanciación ha hecho disminuir su coste de la deuda, pasando de un 3.6% actual (diferencial respecto al euribor/libor dolar), al 1.14%. Siempre es motivo de alegría la disminución de costes de la deuda, para una empresa con deudas tan grandes.

Con respecto a la salud de la compañía, algunos datos. En 2010 el PER estaba a 27.34; quizás excesivamente caro (aunque puede deberse a unos dividendos no muy altos); sin embargo, para el 2011 se prevé que el PER descienda hasta los 13.13, conllevando también una mejora del beneficio de 1 millon de euros apróxidamente; a pesar de que su ebitda apenas variará, lo que nos dice que serán las operaciones "accesorias" de la empresa y no su resultado bruto de explotación el que mejorará la cifra de beneficios.

Esta noticia ha dado un buen empujón al alza a la cotización de la empresa, que hoy a subido un 2.3%. Además, muchos analistas la recomiendan desde principios de año por tener potencial.

Pescanova. Empresa española

Pescanova ha confirmado con la publicación de sus resultados trimestrales, las previsiones de analistas, continuando con la clara tendencia de mejora del beneficio iniciada desde ejercicios pasados.
Así la cifra de negocios del primer trimestre del grupo Pescanova (incluye empresas de todo tipo relacionadas con la producción y venta de alimentos, desde psicifactorias hasta empresas comerciales) ha llegado a los 329.5 millones de euros. Esta cifra supone un incremento del 6.5% respecto al mismo periodo del año anterior.
El ebitda se elevó a los 34.2 millones de euros, un 10% más que el año anterior. Este indicador no tendra en cuenta las inversiones en años anteriores en cultivos de pescado y áreas comerciales, pero está claro que la cifra sigue subiendo.
La empresa matriz (Pescanova) tiene un peso bastante amplio aún a pesar de la enorme cantidad de empresas incorporadas al grupo, llegando los beneficios antes de impuestos de esta a 2.8 millones de euros.
En fin, parece que otro año más mejora la cifras de Pescanova, la tendencia sigue siendo a crecer.

¿Repetiremos la historia?

La compra de Skype, por Microsoft, a un precio tan alto, ha vuelto a encender las llamas de la desconfianza en las empresas de internet. No es el único factor que ha vuelto a encender dicho debate. Las valoraciones e interés de Google y Facebook por Twitter, a un precio de entre 8.000 y 10.000 millones, la salida de Linkedin a a bolsa, etc., han vuelto a plantear dudas sobre una segunda burbuja 2.0.
Motivos hay si vemos los ingresos de dichas empresas. Facebook valorado (en mercados secundarios) en 80.000 millones de dólares, factura poco más de 4.000 millones de dólares; Linkedin está valorado en 214 veces su beneficio, en 2004 Google salió a bolsa con un beneficio neto de 106 millones pero valorada en 23.000 millones, la lista podría continuar...
Es normal la previsión de una nueva burbuja viendo las cifras, pues al igual que ocurrió con la burbuja de 2000, las altas valoraciones se corresponden con futuros ingresos esperados, que no siempre llegan a buen puerto.
Sin embargo no todo es calcado a los errores del pasado. Muchos inversores suscriben que en la burbuja del 2000, se valoraba excesivamente altas empresas que tenían apenas un tráfico (clientela) de 500 personas al dia; sin embargo, estos nuevo gigantes puntocom, obtienen una cuota de mercado de millones de usuarios, de ahí que los beneficios futuros esperados en este caso estén mas cerca de materializarse que en las innumerables puntocom que salieron en el año 2000.

Nota: Sobre Strauss, nada que decir. Si ha cometido un delito, debe someterse a la justicia. Pero su correcta gestión no debe ser mezclada con asuntos no profesionales.

Ante la necesidad de capital, se van de compras

MICROSOFT Y SKYPE
Los grandes salen de compras. En primer lugar, una de las grandes: Skype y Microsoft. Esta última ha pagado 8.500 millones por la empresa de telefonía de internet. Microsoft, que se estaba quedando atrás en el mundo online, ha realizado esta operación para reafirmar su posición en la red, y en sus usuarios. Skype, en principio participada en su mayoría por Ebay, pasó a manos de un gran número de inversores privados, casí un 70% de su capital.
Microsoft no era el único en el baile, Facebook y Google estaban locos por bailar, pero a un precio mucho menor, sobre los 4.000 millones. Finalmente, aunque caro, Microsoft se ha hecho con la pelota, y la operación estrategica tiene pinta de crearle en el futuro un sinfín de sinergias.

NH Y HNA
Mas compras, estas, españolas. El holding chino HNA (el año pasado facturó 7.000 millones y tiene mas de 80.000 empleados) ha comprado el 20% del capital de NH (hoteles), a través de una ampliación de capital por importe de 431 millones de euros. NH que buscaba métodos de entrar en el mercado chino, y mejor que ir invitado por el anfitrión no hay nada.
Las acciones de NH se han disparado tras la noticia, llegando hasta una revalorización del 20%.
Quien invirtiese a tiempo, se ha hecho de oro. Y NH, tambien lo hará, si consigue fuerza en el mercado asiatico.

Volvemos a las andadas griegas y lusas

Hoy dia de mantener la calma. Las dudas griegas vuelven a ponerle la soga al cuello de España. La rebaja de S&P del rating de Grecia, de BB-, hasta B. Los bonos helenos ya van por un interes del 26%.
Cuando uno cae, arrastra a otros. Portugal tambien tiene un interes bastante alto (aunque no tanto) de sus bonos, entre el 10.9% y el 11.8%. Sin duda, a España le viene mucho peor que Portugal este en el punto de mira a que lo esté Grecia. Pero como están ambos en el punto de mira, doble ración de exposición al riesgo país.

El interes de los bonos españoles ha repuntado como resultado de las malas noticias, ahora en el nivel de 5.3%. Y el riesgo pais, obviamente, ha aumentado. De los 207 puntos, a los 223.

Como resultado de todo esto, jornada malísima para el Ibex que ha caido un 2%. Aun así, conservemos la calma, por ahora.

Los bienes de consumo ¿apuesta segura?

Hoy un poco de estadisticas de la Bolsa de Madrid, lo cual nos dará una idea de como será el año presente en la bolsa.

Los bienes de consumo es el sector que siempre sale mejor parado de las diversas crisis. Así lo demuestran las estadísticas. En la bolsa de Madrid, desde el inicio de la crisis (2007) todos los indices sectoriales han caido, excepto el de consumo. Así, el que mas ha caido, como es evidente, el del sector mobiliario y financiero, cayendo hasta un 52%. Sin embargo, para el mismo periodo de tiempo, el sector de bienes de consumo, se incremento su valor en un 9.51%; siendo el único de los sectores que incremento su valor.

¿Y ahora?. En el año pasado (2010) que algunos se creyeron ya fuera de la recesión, vemos que la cosa no es tan bonita. Los indices sectoriales financieros e inmobiliarios fueron los que mas cayeron, un 36% (aunque se ve que la descapitalización del sector es mucho menor que en el periodo de 2007-2010, con un 52%). Los bienes de consumo siguen aumentando su valor, este sector en 2010, ha aumentado un 16% su valor.

El siguiente sector en empezar a tener un crecimiento positivo, será el de servicios de consumo, que ya en 2010 ha visto reducida su disminución de valor a solo un 7%, frente a la disminución de un 32% que vivió del 2007-2010. Pero a pesar de que vemos que aún sigue disminuyendo su valor, esta disminución es mucho menor que la esperada, lo que hace pensar en que en el 2011 dicho sector vuelva a la senda del crecimiento positivo.

La gran salvada con el agua al cuello

Tras los millones puestos por la adminsitración pública de EE.UU. la aseguradora AIG ha hecho públicos los datos trimestrales, ganó 269 millones de dólares, un 84% menos que el mismo periodo del año anterior.
Esto se debe a muchos factores. Desde el tsunami y terremoto de Japón, el cual le ha hecho anotarse 1.300 millones en sus cuentas, empeorando sus resultados. Asimismo, sumó la reserva de 3.300 millones de dólares para amortizar la deuda que ha pérdido su valor.
La empresa, controvertida por su papel en la crisis financiera, en la que se embarcó a asegurar todo tipo de deudas estructuradas con préstamos hipotecarios; todos sabemos en que acabó la cosa.

Pues la cosa acabó en que el gobierno pusó sobre la mesa miles de millones para evitar la quiebra de la compañía, haciendole titular del 92% de la compañía. Como consecuencia, AIG ha vendido gran cantidad de activos para devolver esa suma de dinero puesta desde la administración.

No obtiene un respiro la aseguradora americana, su cotización ha caido un 46% desde que comenzó el año.

El petróleo, efectos infinitos.

Es ya sabido en las teorías macroeconómicas el hecho de la estanflación, que no es más que una combinación de crecimiento negativo y una elevada inflación; y que uno de los productos que más fomentan la creación de estanflación en nuestra época es el petróleo. Pero hay veces que visto así, de una manera tan general, no obtenemos una visión lo suficiente negativa que puede acarrear una subida de precios del petróleo.

Para hacernos una idea de la dimensión, basta con ver las cuentas de Vueling (o cualquier otra aerolínea), que en tan solo 3 meses, en los que el petróleo ha alcanzado cotas históricas, ha cuadriplicado sus pérdidas, llegando a los 23 millones de euros en estos tres meses. El precio del petróleo ha hecho que el coste de este para Vueling aumente un 20% respecto el año anterior.

Aun así, hay factores como el hecho de que Semana Santa no se incluya en estos tres meses, que dan la idea de que en el conjunto del año, Vueling, participada por Iberia, tenga una caja positiva.

Un valor bursátil a tener en cuenta. OHL.

OHL parece que es, este año, la panacea de la bolsa. La mayoría de analistas lo recomiendan desde prácticamente principios de año. Y la realidad, parece que esta vez, se ha ajustado a las previsiones.
Empece un seguimiento mas profundo de este valor en febrero. En dichas fechas, el valor se situaba en los 25 euros. A dia de hoy, ya está en los 27.5 €, lo que supone una revalorización del 9%.

Aun a pesar de estas subidas, se espera que el valor continúe así hasta los 28.5€, primer techo a corto plazo, pero se espera que durante todo el año llegue hasta los 30 o 31 euros con relativa facilidad. Esto supondría una plusvalía de entre el 25 y el 30%.

Las cifras de la empresa invitan tambien al optimismo. De pasar de los duros años, para empresas constructoras, que le hacían en 2010 tener unas ventas de 4.200 millones, para el año 2011 se espera que la cifra de negocio llegue a los 5.700 millones. OHL, al igual que todas las constructoras, sufrió irremediablemente la caida de la inversión en los peores años de la crisis, pero parece que ha salido fortalecida de ella. Así vemos como una de sus estrategias ha sido la desinversión en España, a favor de la inversión internacional. De sus ventas, el 17% corresponde a construcción internacional, frente a un 5% de la construcción en España; además dicho porcentaje de construcción nacional se irá disminuyendo aún más; este es una de las características (la menos exposición a España) que hicieron que OHL no saliera tan mal parada de la crisis financiera y de la construcción.

El beneficio neto, tambien acompaña a esta impresión, pues de los 255 millones de euros de 2011, se preveé un aumento de un 28% para 2012, situandose dicha cifra en los 290 millones €.

El endeudamiento, aunque alto, se verá reducido con el paso del tiempo; actualmente se sitúan en los 5.000 millones de euros; pero en 2013 pretenden tener un tope de una tercera parte de ese endeudamiento.
Lo dicho, lo recomendado, mantener hasta los 31 euros, a decisión del inversor, y en los 33 euros parece una buena cota para recoger plusvalías.

Apple le gana la mano a Microsoft

Apple ya gana a Microsoft en casi todos los aspectos. En facturación, debido a la estrategia de productos de alta gama de Apple, los margenes son mucho mayores que los de Microsoft, por lo que en facturación ya le supera.
Hace años este hecho parecía mucho mas lejano, había una diferencia de 2 o 3 veces de los beneficios de Apple (1.000 millones de dólares), frente a los de Microsoft (2.600 millones de dólares).
Actualmente, en el último trimestre, Microsoft obtuvo un beneficio de 5.320 millones de dólares, y el de Apple fue de 5.987 millones de dólares.

El hecho de que en beneficios Apple haya superado a Microsoft, tiene especial relevancia si atendemos al comentario que hizo el consejero delegado de este último referente a que Microsoft seguía obteniendo mas beneficios, cuando Apple se situó por encima en capitalización bursátil.

En datos las empresas cada vez se van diferenciando mas. Actualmente la capitalización de mercado se sitúa muy superior en Apple, con 323 miles de millones de dólares, frente a los 217 miles de millones de Microsoft. Asimismo, Microsoft presenta un volumen muy superior en volúmen de negociación, hecho que nos da a entender la confianza de los inversores en Apple, pues no se deshacen de sus acciones. Esta dinámica se traduce en un per bajo para Microsoft ("está barata") de 11.06; sin embargo, el per de Apple es mucho mayor, llegando según los últimos datos a un per del 16.68.

ELEKTRO y Brasil

Así se debe hacer una operación de compra estrategica. Iberdrola se ha hecho ya con la brasileña Elektro. En primer lugar decir que las cifras de la brasileña eran buenas, con un ebitda de 370 millones de euros en 2010 y un beneficio neto de 193 millones. En segundo lugar, decir que Iberdrola ya cuenta con mas clientes en Brasil (11 millones) que en España (10 millones). Y tambien dato importante, la operación se hará en efectivo por 1.600 millones de euros (eso demuestra la buena caja de iberdrola), no hará incrementarse la deuda ni afectara al ebitda.

Desde que Iberdrola entró en el 97 en Brasil, la inversión en dicho país por la compañía asciende a 2.750 millones de euros. Cifra que ira incrementandose según dice la compañía.

En los últimos años no son pocas las empresas que están incrementando de manera decidida sus inversiones en Brasil. Son muchos factores los que hacen que las previsiones de crecimiento de Brasil sea uno de los mayores. Así en 2010, Brasil incrementó su PIB un 7.5% (un crecimiento de los 20 mayores del mundo). Estas previsiones y los próximos años de internacionalización de Brasil están atrayendo inversiones, si años atras la inversión representaba un 15% del PIB, para el 2011 se tienen estimaciones de que llegará al 20%, y en 2014 (año del mundial en dicho país) será del 24% del PIB. Ademas dos años después, 2016, celebrará las olimpiadas, lo que hace pensar que el peso de la inversión continuará incrementandose.

Salir del pozo implica devolver los fondos

Chrysler parece que ha resucitado de entre los muertos.

Eso al menos se desprende, del último anuncio del grupo, en el cual se ha específicado que empezaran a devolverse los fondos que tanto el Estado Norteamericano como Canadá, le inyectaron para evitar una catástrofe mayor.
La historia ya es conocida. En 2009, Chrysler se declaró en suspensión de pagos. La deuda de Chrysler en aquellos años ascendía a 6.900 millones, de los cuales, el 30% estaba en manos de fondos especulativos. El otro 70% de los acreedores y los empleados de la compañía, pretendían una negociación, pero los de los fondos especulativos rechazaron los términos, así que al final fue "papa Estado" quien puso la cartera en la mesa: 8.000 millones que se inyectaron a la compañía, para que la suspensión de pagos no se transformase en una quiebra irremediable.
Otra garantía que puso el gobierno americano para no frenar la confianza en la empresa y el consumo de sus coches fue el hecho de que sería el propio estado quien se haría cargo de la garantía de los coches.

Fiat vió una oportunidad. Se arriesgó, y al parecer le ha salido bien. Desde el 2009, Fiat ha ido incrementando su participación en la compañía, beneficiado por la acuciante necesidad de fondos de la compañia americana. Actualmente, posee ya el 46%, tras los 1.200 millones de dólares metidos en Chrysler recientemente.

A pesar de todos los esfuerzos, en el 2010 la empresa americana aún seguía en pérdidas, (652 millones de dólares) pero parece que para el 2011 volveran a la senda de los beneficios. Quizás sea esta la razón, por la que se ha anunciado la devolución de los fondos inyectados por el Estado, ayudando a la labor las inyecciones de dinero que Fiat ha introducido en el grupo automovilístico.

Tres nombres, un resultado

Este es un gran ejemplo de como, competidores rivales directos, pueden aprovechar las sinergias y el efecto red creados por sus respectivas compañias. Tras los muchos acuerdos, adquisiciones y cooperaciones, Iberia ha aumentado su cuota de oferta en el mercado de vuelos a EE.UU. en un 14%.
Para hacernos una idea de las previsiones de Iberia, el año pasado el 10% del resultado de Iberia provenía de dichos vuelos. Ya se intentó en los lejanos 80, pero Iberia acabó abandonando ese mercado (vuelos a EE.UU.) por falta de rentabilidad. Pero ahora las cosas han cambiado, las cooperaciones, acuerdos y fusiones, permiten mantener una red de vuelos que por individual le sería imposible permitirse a cada compañía. Así Iberia, British Airways y Amerian Airlines, compartiran una única cuenta de resultados, siendo indifirente en cual de las compañías se realice la reserva del billete, las tres saldrán beneficiadas.

Las estimaciones del acuerdo se cifran en 5.151 millones de euros. Parece que esta es la estrategia adecuada para el éxito.

Y así lo ponen de manifiesto las cifras. IAG es la que tiene mayor probabilidad de revalorización, con una subida durante el año del 49%, tras los castigos excesivos del mercado las semanas siguientes a la fusión, en los que la cotización cayó un 30% (aún a pesar de las caídas, se mantenía como segunda aerolínea europea, y la octava del mundo en valor de cotización).
Los analístas recomiendan comprar, son conscientes de que las sinergias de la fusión, y acuerdos de colaboración, surtiran efectos y la llevaran en volandas a ser una de las grandes compañías aerolineas mundiales.

El tiro por la culata

Después de unas merecidas "vacaciones", todos volvemos con ánimos renovados, y a la espera de como se comportará la economía en los muchos frentes que tenemos abiertos. La bolsa, inflación, inversión, déficit, sistema financiero, etc.
Para no agobiarnos, e ir paso a paso, analizaremos una jugada de Sacyr Vallehermoso. Pongamonos en situación: 2006, la crisis aunque se vislumbra, aun está lejana. Sacyr pide prestados 5.000 millones de euros. El objetivo: Repsol. Así fue como Sacyr se convirtió en el mayor accionista de Repsol. Pero todas las cuentas tarde o temprano se pagan, y la de Sacyr, toca pagarla el año que viene. Es lo malo de pedir prestado para comprar en bolsa, no sabes nunca que pasará.

Y como dinero no hay, si las entidades financieras cierran el grifo y se niegan a refinanciar la deuda (cosa díficil debido al poder de Sacyr), la empresa estará en "problemas".
Realmente la idea no era mala, los gastos financieros (por intereses) se han pagado solos con los dividendos de Repsol, pero aun queda devolver el importe. Sacyr expone que es una inversión estratégica y permanente, y además, en épocas de bonanza y subidas en bolsa, era casi imposible perder: si llegaba el vencimiento del préstamo, bastaba con vender las acciones a un precio mayor del adquirido y así devolvería los 5.000 millones, y habría obtenido ganancias; además mejoraría sus activos extrafuncionales para posibles avales o deudas. Pero no siempre se sube, y ahora Sacyr está en un embrollo. El precio de las acciones cuando las compró Sacyr era de 26.7 €, actualmente están a 23,46 €; con lo que si no le refinancian el préstamo, Sacyr se verá obligado a vender dichas acciones para pagarlo, y aun así tendría que "poner dinero de su bolsillo" para pagar lo que falta debido a la devaluación de la cotización.

Lo mejor que puede hacer Sacyr, refinanciar el préstamo, por uno o dos años, y rezar, rezar y rezar, para que las acciones de Repsol suban por lo menos, hasta el mismo precio al que fueron adquiridas. Aunque si logran refinanciar el préstamo, no es de extrañar que las acciones en el transcurso de uno o dos años lleguen a su valor de adquisición si la cosa marcha tal como hasta ahora.
Seguiremos atento a los movimientos de Sacyr.

Telefónica pone a prueba sus planes

Es el dia del inversor. En este dia, Telefónica, en Londres, expone los planes estrategicos para el siguiente año; pero este año, la prueba de fuego no ha ido tan bien como otros años. En el 2007 las acciones en este dia tan significativo subieron en un 7%. Este año se ha recortado la posición de los valores levemente. Parece que a los accionistas no le ha gustado tanto como esperaban.
Sin embargo, los analistas siguen poniendola en un pedestal.

Han sido varios los anuncios (ya eran un secreto a voces) que han hecho retroceder levemente la cotización de los valores de Telefónica. En primer lugar, el dividendo es de 1.75€. Una retribución que no es pequeña, pero lo que ha devaluado las expectativas de los inversores es que se ha anunciado que no habrá subidas adicionales en los años siguientes en la retribución por dividendos.
Para los inversores esto ha mermado sus expectativas. Sin embargo, la estrategia parece acertada, pues así da la posibilidad de nuevas compras sin tener que endeudarse más o reducir dividendo, lo que si provocaría un buen recorte en la cotización.

Otra de las noticias que trae Telefónica es la posible reducción de plantilla que llevará a cabo en España. Hasta un 20% en los tres siguientes años. Aunque es verdad que esto no es preocupante, pues Telefónica se caracteriza por llevar haciendo esto años, y recortar costes sin reducir el beneficio debe ser mas una alabanza que una decepción, aunque esto suponga la destrucción de 6.000 puestos de trabajo.

Son muchos los analistas que le han dado el visto bueno a esta nueva estrategia de dividendos de Telefónica, es importante no aumentar el endeudamiento para pagar dividendos; esto es básico. Si no, basta con mirar que no son pocas las empresas que con el afan de incrementar dividendos, se han endeudado en exceso y han acabado, como imaginamos, mal.

La moda: BONOS

Otra empresa se ha apuntado a la moda de los bonos, Pescanova. En este caso, opcional la conversión. Los que la han colocado los mismos que en la anterior ocasión: Royal Bank of Scotland y BPI. Pescanova a conseguido 180 millones de euros, a un interes del 5.125%, y los inversores que aguanten hasta el final (seis años, en el 2017) tendrán una rentabilidad adicional del 11,78%.
Las acciones que deberán ser canjeadas equivalen a un 25% del capital actual de la empresa.

Manuel Fernandez de Sousa, presidente de Pescanova, ha explicado que la emisión de deuda irá destinada a las necesidades generales de financiación, así como ha aumentar el vencimiento medio de la deuda.
La empresa Pescanova lo hace bien, y los analistas lo saben. La mayoría recomienda comprar.
Con respecto a sus números: Pescanova del 2007 al 2009, en plena crisis, redució su pasivo no corriente de una manera bastante significativa, sobre un 35%, lo cual, le aportó recomendaciones y alabanzas.

Además es una empresa que sabe lo que se hace, de activos inutiles los mínimos, así lo demuestran sus cuentas. En 2009 su activo no funcional era de menos de 0.5% con respecto al total. Asimismo su resultado de explotación, en esos años negros, aumentó considerablemente, en un 90%, casi doblando su resultado en apenas 3 años. Además no se como lo hará, pero tiene unos gastos financieros relativamente bajos, apenas un 4% de su cifra de ventas; reduciendolo su crecimiento del 2008 al 2009.

Por decir algo negativo: aunque en este caso mas que negativo es necesario debido a la estructura del holding de Pescanova (las empresas del holding son piscifactorias, distribuires, criaderos); las inversiones en empresas del grupo son altísimas, un 32% del activo total, lo cual puede perjudicarle si alguna de las empresas filiales de Pescanova se derrumba; pero con un grupo tan sólido y bien estructurado, no pasará.

PD: El del dibujo es John Herer, actor que ha encarnado al capitan Pescanova durante muchos años hasta su muerte.

Mas cambios: Blesa se va de FCC

El antiguo presidente de CajaMadrid, Blesa, entró en la empresa controlada por Koplowitz en 2006; su cargo consejero independiente. La historia de amor empezó con el estrechamiento de vínculos entre la empresa constructora y CajaMadrid con proyectos conjuntos como Realia o Globalvía, a partir de ahí, en 2006 entró Miguel Blesa.
Al parecer el amor no termina del todo, de momento, pues las intenciones de Esther Koplowitz es incluirlo como consejero en alguna de sus filiales.
Al parecer será en junio, en la reunión de accionistas, cuando se produzca la no renovación de Blesa.
Actualmente, la empresa no presenta malos resultados, un ebitda de 1.400.000.000 que se mantendra constante según los analistas en los años siguientes. El beneficio mas de lo mismo, seguirá en la misma linea. A pesar de que la deuda no ha reducido, sino aumentado en los últimos años, el incremento de la cifra de ventas ha sido superior al incremento de la deuda, por lo que poco a poco, va mejorando sus ratios de solvencia y liquidez.

Veamos como le afecta esta noticia de no renovación de Blesa en la cotización, aunque hoy a experimentado una pequeña subida. Lo dicho por los analistas es que a menos que supere las resistencias de los 23.94, habrá que tener el valor muy vigilado. En caso de superarlo, la tendencia será alcista.

Con respecto al riesgo de las acciones de FCC, tiene una volatilidad del 30%, quizás un poco alto, pero hemos de tener en cuenta que para esas estimaciones del riesgo se hicieron con datos del inestable 2010, lo que podemos decir que quizás este año se reduzca el riesgo.

Yo esperaría, aunque en la bolsa, el que espera mucho, suele llegar tarde.

Cambios en Google

El que asumiera el control de Google hace pocos dias sustituyendo a Eric Schmidt, Larry Page (cofundador de Google) ya se ha hecho notar. No eran pocos los rumores que ya se hacían eco de que Page tomaría las riendas de Google, y una de sus finalidades será una reorganización de la empresa.
Los pronósticos acertaron. Lo primero que ha hecho Page ha sido eliminar la parte mas burocrática y administrativa de la empresa, para dinamizar así la toma de decisiones en varias de las lineas de productos de Google.
A partir de ahora, los responsables de las distintas áreas (Youtube, Redes Sociales, Android, Chrome, Búsquedas y Publicidad) darán parte directamente al consejero delegado Page.
Esta descentralización pone de relieve las áreas centrales sobre las que Google intensificará sus esfuerzos. Asimismo, Page tiene muy en cuenta los objetivos de Google de competir con Facebook y Apple.
Google generó 29.000 millones de $ en 2010, pero con respecto a entrada de información, Facebook está empezando a competir con la empresa, de ahí que sus objetivos sean maximizar la rentabilidad de su área Redes Sociales. Los cambios son buenos.
Sin embargo, aún está por ver si Page consigue cuidar con el suficiente mimo las expectativas de la empresa en Wall Street.

Grandes carteras, o carteras de grandes.

Hoy domingo, algo liviano y entretenido. Como curiosidad creo que es muy instructivo desgranar un poco las principales inversiones de las carteras de dos grandes fortunas, la de Buffet y la de Gates.
Empecemos con Gates. Ademas de ser principal accionista de Microsoft, su cartera a pesar de lo que se pueda pensar no estará únicamente formada por acciones de empresas tecnológicas, ni mucho menos. De hecho, un 47% (valorado en 7.158 millones de dólares) de su cartera está invertida en la empresa de seguros Berkshire Hathaway, la empresa del otro grande que hoy veremos; si es que todo queda en casa... Macdonald's y Coca-Cola corresponden con el 5% de su cartera cada una, en torno a los 700 millones. Exxon, la energética, se lleva un buen pico también, unos 654 millones $, un 4% aproximadamente de su cartera. Wal-mart, BP, American Mobile, Monsanto Company, etc.
Como vemos hay de todo, alimentación, distribución, energía, farmaceuticas, banca, nada escapa a su cartera.

Ahora la de Buffet. Coca-Cola se lleva un 22% de la cartera de Buffet, unos 12.000 millones de $. Otras empresas con gran peso en su cartera son los servicios financieros y bancarios, Wells Fargo un 20% (11.000 millones $), American Express un 12% (7.071 millones $). En farmacia tiene grandes activos invertidos, Johnson & Johnson un 5% (2.550 millones $), alimentación como Kraft Foods unos 3.220 millones $ ( 5.7% de su cartera). Mucha alimentación, farmacia, servicios bancarios financieros y de seguros, incluso algo de energía y construcción. Quien diria que la cartera de inversiones del mayor y mas conocido inversor y analista fuese así.

Siempre esta bien aprender de los grandes ¿no?.

Batiendo marcas

El petróleo ya se situa en máximos de 30 meses, a los 124 dólares el barril de Brent. Y es que se han dado una serie de situaciones en el mismo tiempo que lo han llevado en volandas a ese precio, y la cosa no parará. ¿Cuando parará?. En primer lugar debe estabilizarse la situación tan delicada de países como Libia y otros productores de petróleo. Además el dólar está bajísimo debido a tanto las subidas de tipos de Europa como los problemas presupuestarios de EE.UU., un euro equivale a 1.44 dólares, lo que hace que aumente aún mas el precio del crudo.

Más cotizaciones. La plata en máximos de hace 30 años, 40 dólares la onza. El oro, de nuevo batiendo récords, derivado en parte de las distintas tensiones inflacionistas.

Tal como está el panorama, Trichet y su equipo parece que se arriesgarán por subir aún más los tipos. Progresivamente, pero se hará. La inflación es una de las principales misiones de Trichet, y tal como dijo él, debe preocuparle más la inflación de toda Europa, que reducir con su subida de tipos el crecimiento de países periféricos como España.

El efecto dominó

Tras los dimes y diretes de ACS con Hochtief, la cosa no termina. Ahora Hochtief se ha desplomado mas de un 7.9%; la razón, una de sus filiales en Australia. Hotchief posee el 54% de la filial australiana Leighton. Los proyectos de esta empresa han tardado mas de la cuenta, costes mayores de lo presupuestado, el mal tiempo, en fin una serie de factores que le han hecho que los resultados peores de lo esperado de la filial australiana se contagie a la alemana, que ha caido, y mucho.

Todas las miradas apuntan a la australiana, pero la alemana avisa para no ser traidora, no serán buenas noticias. Hotchief se había propuesto en 2011 conseguir un beneficio de 1.000 millones de €, pero tal como están las cosas, pocos siguen confiando en que conseguirá ese ejercicio.

Sin embargo ACS ha aguantado el mal trago, lo peor no lo ha sufrido, cayendo tan solo un 1.5%.

Hochtief no para, despues de subirse el sueldo un 40% el consejo de dirección, del aterrizaje de ACS en la alemana, ahora esto, y no será de extrañar que los analistas dejen de recomendarla como inversión, como hicieron justo antes de la entrada de ACS.
En fin, el cuento de nunca acabar.

Campofrío dirá adiós al parqué

El grupo Pedro Ballvé, y su mayor accionista, el grupo alimentario Smithfield Foods (empresa muy criticada en la crisis de la gripe porcina), han anunciado que lanzarán una OPA sobre Campofrío. La mítica empresa española, será comprada, a un precio de 9.5 €/acción, un precio superior en un 15.5%. Por ello, la cotización de la empresa española ha subido un 13% en la sesión, ajustandose así al precio de compra.
Hay que tener en cuenta, que la norteamericana Smithfield ya era accionista de Campofrío, con un 37%, sabe lo que se hace. Conoce mejor que nadie los datos de la empresa y su marcha, pues es su principal accionista; el cual pretende pasar de un 37% del control de las acciones de Campofrío a un 87%, el resto corresponderá al grupo Pedro Ballvé.

La OPA se ha realizará en un entorno inmejorable. A Campofrío hace poco le mejoraron el rating, compró la italiana Fiorucci, permitiendole esta compra mejorar su posición en Europa y sus resultados operativos.
Los beneficios de la empresa se preveen que mejoren de 40 millones € a 57 millones €, una mejora considerable. Asimismo Campofrio ha realizado un gran esfuerzo por reducir su deuda, con lo que las expectativas bursátiles eran tentadoras; JPMorgan lo calificó como una de las grandes oportunidades de inversión este año (junto con BBVA, Telefónica, Tecnicas Reunidas, Abengoa, etc.)

Ya solo queda el visto bueno de las respectivas juntas de accionistas, pero no creo que nadie se niegue; a los inversores les ha salido perfecta la jugada debido al precio superior al de cotización actual que pagarán en la OPA; a la empresa norteamericana le supondrá que se consolidará como dueña y señora de Campofrío, y que le ayudará a mejorar su posición en Europa y sus margenes de beneficios.

Se va una decana del parqué, empezó a cotizar en 1989. Adios con el corazón, adios.

Sectores que van, sectores que vienen

Estimación ventas de portatiles del 2002 al 2010. (En verde la empresa Hp, en Azul ascendente la empresa Acer y en rojo la empresa Dell)


Unos se van (o se reducen), como el de los portátiles; otros llegan (crecen) el de las tablets y dispositivos móviles. Tras una vertiginosa carrera de crecimiento, en la que solo en 10 años, las ventas de portátiles superaban la de ordendores de mesa; el sector ha entrado en una fase de madurez con una reducción del crecimiento de las ventas bastante importante. La razón, todos la sabemos, el fuerte tirón que tienen las tablets y dispositivos móviles. Dentro de pocos años, las tablets serán el principal producto sustitutivo de los portátiles, y esto es peligroso para ciertas empresas, y beneficioso para otras.
Apple parte con ventaja, el I-pad. Pero el mundo no acaba en Apple. Hay otra empresa que lo lleva haciendo bien en los últimos años: HP. En primer lugar se hizo un hueco en el mercado a base de su fabricación de portátiles baratos, y tras la adquisición de Compac (una de sus rivales) su cuota de mercado fue subiendo sin parar. Así de encontrarse tercera en ventas en 2002 con una cuota de mercado del 12%, fue subiendo sin parar hasta posicionarse primera en 2010 con una cuota de mercado cercana al 20%. Sin embargo, hay no acaba la buena estrategia de HP, pues su acierto ha sido interesarse también por el sector emergente de dispositivos móviles y tablets. Lo que le ha llevado a no perder beneficios debido a la caida del sector de portátiles, y las cifras así lo demuestran.
El margen de explotación de la empresa ha pasado del 9% al 10.5%. Actualmente tiene un beneficio por acción de 3.92 , y unas expectativas de crecimiento del beneficio por acción del 25%, lo que la hace segunda del sector que mas expectativas tiene de aumentar su beneficio por acción.

Una vez las noticias buenas, llegan las malas. Vienen de la mano de la empresa Acer. Esta empresa ha tenido un crecimiento espectacular de las ventas de portátiles que le ha llevado de menos de un 5% de las ventas de portátiles ha situarse en el 2010 como segunda empresa en fabricación de portátiles. Pero sin embargo, esta empresa no ha sabido adelantarse al sector, y su inversión y desarrollo de productos como las tablets es nulo; lo que le ha llevado a que los beneficios de este año sean bastante menos de lo esperado. Y las noticias malas en las empresas implican cambios, debido a estos factores, se ha destituido al delegado y presidente, el italiano Gianfranco Lanci.
Es cierto que los últimos meses Acer ha intentado revertir la situación, al anunciar que sacará una linea de tablets, pero los expertos, y el mercado, opinarán que ya es demasiado tarde.

El que no corre, mas le vale aprender a volar.

Valores pequeños vs Grandes Valores

Desde los mínimos del terrible 2009, el Ibex se ha recuperado con bastante vigor, revalorizandose en un 57%. Sin embargo, los pequeños valores no han conseguido mantener ese ritmo de revalorización y no ha llegado a alcanzar el 31%. Sin embargo, desde los inicios del 2011 los pequeños valores han subido más que las grandes, un 17% frente al 8,8% del Ibex. Era de esperar que los pequeños valores revitalizaran su cotización una vez asentada la economía, aunque tambien es de esperar que lo haga mas retrasado que las gigantes españolas. Es por ello, que el 2011 apunta como un buen año para los pequeños valores.

De los no tan grandes valores, la mejor Tubos reunidos. Todos los expertos consensuan que es un valor con alta capacidad de revalorización. El alza del petróleo (sus mayores clientes son del sector energético) le ha venido de perlas, le suponen el 70% de sus ventas sus relaciones con empresas energéticas. Hasta los 2.68 dicen que será imparable.
Los datos hablan por si solos.

Del 2010 al 2011 los ingresos han aumentado un 31%, de situarse 342.400.000 euros, pasa a 496.293.000 euros. El beneficio por acción se ha duplicado practicamente, de 0.08 a 0.14, y por último el PER que se reduce del 25 al 16, pero no se debe a disminución de su cotización, por lo que se debe a su aumento de beneficios, lo cual es dato muy significativo y motivador para invertir.

El anunciado hundimiento de un "titán"

Era la quinta caja en activos, pero las malas noticias no perdonan, menos, tal como están las cajas. Así CAM ha caído hoy un 10% en las cuotas participativas de la caja.

La historia, con final triste, empieza en torno al 1998; a partir de ese año, CAM realizó varias compras con el deseo de crecer, crecer y crecer. Pero hay que ver como se crece, no solo cuanto. Así las compras realizadas por CAM en los finales de los 90, Abbey National Bank y SanPaolo, ha resultado ser un tiro por la culata, y al final son esas comprar las que han ido debilitando a la caja. Abbey National Bank era un banco especializado en hipótecas, pero que ya tenía pérdidas cuando CAM la compró. Lo mismo ocurrió con SanPaolo, también con pérdidas.

Tras la crisis inmobiliaria, tenemos un panorama no muy halagüeño, CAM con una cantidad de suelo que nadie quiere. Los datos nos explican como se ha llegado a esta situación, 38.600 millones de los 56.000 millones de la caja, corresponden a créditos hipotecarios, y bien sabemos que no está la cosa para apostar por dicho sector. Los datos de morosidad no acompañan a un activo tan grande en hipotecas, una morosidad del 7.5%. Ya me diran.

Mas problemas, los que quieran. Refinanaciaciones a troche y moche porque las empresas no tienen para pagar, ya hubiesen vencido 2.110 millones si no se hubiesen refinanciado; pero aun habiendolo refinanciado, un buen porcentaje de esos préstamos sigue sin poder pagarse y eso que vencen este año o el siguiente.

Por último, el grillete que ha destruido gran parte de la eficacia de las cajas, el político. CAM a pesar de la situación, ha aumentado los créditos a la administración (en este caso, la Generalitat) de 44 millones, a 280 millones de euros; y eso que la cosa no estaba para dar créditos a la administración. Otro factor político-económico, inversión en empresas "con poderes políticos" que al final, han sido un terror para las cajas. Ejemplo claro, Terra Mítica, a la que la caja ha dado su apoyo como inversor y como financiador, y sin embargo, eso no tira para adelante ni con grua.

Ya en los últimos dias se han ido conociendo distintas noticias y rumores que afectaban su cotización en las cuotas de CAM, pero la gestora de la entidad mantuvo a raya las depreciaciones con compras ante las masivas ventas de los clientes; práctica no muy recomendable pero legal; pero después veamos que pasa con esas compras hechas por la propia gestora.

De todas formas, ya hoy no ha podido parar la caída ni un colchon. La gran Banca, con mayúsculas, lo deja claro: de la CAM ni hablar si no hay dinero público de por medio.

Fitch rebaja su rating a bono basura hace unos dias. ¿Se podrá bajar más?

Se estiman en unos 5000 millones la cantidad de dinero público necesario para poder vendersela a otra entidad. Casi nada. El sector bancario nota esta incertidumbre, esperemos se resuelva pronto.

Nokia, ¿pasado? ¿presente? ¿futuro?

Pues pasado sí. Presente a medias. Futuro incierto. Así podría definirse las ventas de nokia. Es por ello, que por primera vez una entidad de calificación, S&P, ha bajado la calificación de la empresa finlandesa. La antes todopoderosa en el mundo de los móviles cada vez pierde más cuota de mercado.
Sin embargo, los datos aun no la han relegado de los primeros puestos. En el último cuatrimestre del 2010, sus ventas ascendían a 123 millones de móviles, de los cuales 28.3 millones eran Smartphones. Estos datos superan a sus competidores, pero los datos que preocupan son otros; en primer lugar decir que el peso de la empresa finlandesa en el mercado de smartphones ha pasado de un 40%, al actual (último trimestre del 2010) 31%. Lo que le ha llevado a crecer menos que el resto de sus competidores, aun a pesar de seguir siendo empresa lider.

Pero no todos son malas expectativas para Nokia. Se espera que tras la adopción de Windows Phone como su plataforma, sus ventas mejoren. Además se introducirá, una vez adoptada la plataforma de Microsoft en sus móviles, en EE.UU., cita pendiente para la finlandesa; tal como explicó en su dia Stephen Elop (en la foto).

Competencia echando a la calle a Ferrovial

La comisión británica de competencia a obligado a Ferrovial a vender 2 de sus aeropuertos: Standsted y uno de los dos de Edimburgo o Glasgow. Ya desde hace 2 años, están en batalla jurídica para ver quien se lleva el pastel. Y la batalla no ha estado exenta de polémicas; uno de los integrantes de la comisión de competencia mantenía relaciones comerciales con el grupo propietario del aeropuerto de Manchester, rival de BAA (filial de Ferrovial en Reino Unido). La batalla ha sido un rosario de recursos, demandas y riñas; hasta que finalmente, obligarán a BAA a vender la gestión de los aeropuertos arriba descritos.

El interes de Ferrovial por los aeropuertos ha sido la nueva política de la empresa. Ya a principios de año, exponían que estarían interesados por la gestión de los aeropuertos que vayan saliendo a concurso. Y así ha sido. Ya para la gestión del Prat se ha presentado al concurso público, junto con otras empresas como Abertis.

Ferrovial se presenta como nuevo modelo en la gestión aeroportuaria, poniendo especial atención en la gestión comercial de los centros. Así, el aeropuerto de Heatrow, pasó a tener la obtención de beneficios de los cuales un 50% correspondían a la faceta comercial del aeropuerto. La mayor del mundo.
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Para compararlo, en España por ejemplo, Aena solo obtiene un 20% de sus beneficios de la "gestión comercial" de los aeropuertos, el resto en aeronauticos.
Aunque las críticas también le han llovido por esta gestión tan comercial de los aeropuertos. "Lo han convertido en un centro comercial". Pero oye, es una empresa ¿no?.

En base a los datos, únicamente podemos decir que aunque quizás los aeropuertos no deban ser centros comerciales, si es mejorable, y mucho, la gestión de Aena en los aeropuertos de España.

Tu a Asia, Yo a Sudamérica

La Banca, con mayúsculas, se pone las pilas. Los dos grandes bancos de España hacen declaración de intenciones. Y no solo intenciones, pues las palabras, vienen refutadas con hechos y estrategias. Y parece que se turnan en las estrategias.

Primero Santander, comparado con el BBVA, es el que se ha diversificado y expandido más en el continente americano. Cuenta con una larga lista de oficinas y bancos corresponsales en América: México, Argentina, Bolivia, Brasil, Canadá, Estados Unidos...es su punto fuerte en la expansión. Y si tiene un punto fuerte, tiene un "punto débil", Asia. Donde están mucho menos extendidos. Y a eso es lo que pretende poner remedio Botin. De hecho acaba de lanzar una "join adventure" con el mayor banco de China, China Construction Bank, para incrementar así su presencia en el país asiático.

Ahora el BBVA. Superaba al Santander en expansión, oficinas y alianzas en Asia; siempre ha estado muy interesado en China, y en eso al Santander le lleva ventaja. Sin embargo, en América su presencia pasa mas desapercibida, también tapada por la sombra del Santander. Y a cambiar estrategias toca. Gonzalez ha señalado la dirección a seguir, ampliar la ya incipiente presencia del BBVA en países como México (región que mas presencia tiene del BBVA), Brasil (aunque será mas complicado), Uruguay, etc.

En resumen, las directivas de los dos bancos lo dicen claro, diversificar; no solo en productos, sino en regiones. Se debe tener una presencia global. Y cuando ya has conquistado y consolidado una isla, Santander su isla es América y la del BBVA es Asia; ve a conquistar otra. Dicho y hecho.

Y algo en boca de todos y en la mente de pocos, el balance energético

Hoy ha presentado el secretario de Estado para la energía el balance energético de España. Realmente no tiene sorpresas. Todos mas o menos sabemos en que medida participan las distintas formas de obtener energía en la oferta existente. Pero no esta de más, repasar los datos.
Las renovables, con la eólica y la solar a la cabeza, ya representan el 32% de la energía producida. Sin embargo, la energía basada en la hidraulicidad ha ido aumentando su posición y expansión, a pesar de que en España esta forma de obtención de energía esta ya bastante explotada.
De la geotérmica, apenas hay nada, esta empezando a investigarse seriamente.
Solares y eolicas han sido las que mas han crecido en los últimos años, debido a la poca explotación que tenía España de tales recursos hace unos años.
Por último, la más polémica de todas, la nuclear. Sigue representando un 20% de la energía eléctrica de España. A pesar de que se ha dejado de invertir en ella desde hace bastante tiempo, sigue teniendo un porcentaje tan alto de peso en la electricidad española; es para pensarselo.

Y ahora todos los paises, como locos, a conseguir la autosuficiencia energética. El que no consiga eso, estará al designio de los demás. Y claro, si pretendemos conseguir autosuficiencia energética en España, y a la vez queremos eliminar: nucleares, solares, eólicas e hidroeléctrica. Pues ya me diran. Haber quien encaja este puzle.

PD: Como curiosidad, la foto es de un proyecto de Iberdrola, que tiene varios de este tipo, para la obtención de electricidad por medio de la energía de las olas. En Santoña es donde tiene un proyecto de buenas dimensiones.

Las grandes de la red, aun mas grandes

Es ya práctica habitual en las empresas de este tipo. Las grandes empresas, inmersas en el mundo de internet, llevan a cabo, desde su consolidación como grandes, una estrategia de ampliación, absorciones, fusiones, etc. El fin parece claro, aprovechar las sinergias que se producen de la unión de empresas en distintos puntos de la cadena de valor.
Así empresas como E-bay, pueden mejorar los servicios ofrecidos finalmente a sus usuarios, ya que, poseen varios de los elementos que añaden valor al cliente final. Y E-bay no es la única. Google, por ejemplo, tiene intereses en innumberables empresas dedicadas al mundo de internet, desde proporcionadores de servicios como ADSL (así por ejemplo Google, aparte de tener inversiones en casi todos los sectores "estrategicos", las tiene en el sector de proveedores de ADSL, por ejemplo, Instanet).
Y eso es lo que ha anunciado E-bay. Otra compra mas. Ha anunciado que se apoderará de GSI Commerce, una empresa dedicada al comercio electrónico, por un valor de 1.700 millones de euros. La financiación se realizará a través del capital existente de la empresa, así como la emisión de deuda.
Sin embargo, no todos los matrimonios de E-bay con las empresas adyacentes ha tenido buen término. Tras comprar Skype, la cosa no fue tan bien como esperaba, y tras unos años, E-bay decidió volver a deshacerse de Skype. Con otras empresas, no fue tan mal, como Loquo.com, la cual tambien adquirió E-bay.

Aunque los directivos de E-bay no esperan ya que las noticias de adquisiciones varíen su cotización a corto plazo, si esperan que para el año 2012 esta adquisición mejore su beneficio y creé sinergias por valor de 60 millones.

Próximamente, hablaremos de google.

La Banca peleando en el ring, perdón, el parqué

Y es que mas que el parqué, deberiamos llamarla el ring. Porque los varapalos no acaban para la banca española. Primero lo de Portugal, a la que están muy expuestos. Segundo, Moody's. La agencia de calificación ha bajado la calificación de nada mas y nada menos que de una treintena de entidades financieras españolas. Por lo menos, por poner algo positivo, se han salvado de la quema, las grandes: BBVA, Santander y La Caixa.
Realmente ha habido en los últimos dias mucho revuelo en el mundo financiero, pero esto ha llegado en mal momento.
Tras haber algo de esperanza en el sector, debido a los buenos resultados en los análisis del Banco de España de estrés a la banca, llega este jarro de agua fria. Fria no, congelada.
Lo curioso es que las noticias nada halagüeñas del mundo financiero en los últimos dias (la crisis lusa, la bajada de rating, las fusiones no acabadas de cajas, etc.) no se han visto excesivamente traspasadas a la bolsa.
De hecho, a pesar de empezar perdiendo algo menos de un punto porcentual al comienzo de la sesión, los bancos han terminado todos con subidas, que oscilan desde el medio punto hasta un punto y medio. BBVA y Santander han conseguido aumentar su precio de cotización en un 1.2 y un 1.4% respectivamente.

Al final la cosa no ha ido tan mal como todos esperabamos irremediablemente, ya rezabamos para que no pasara. De hecho, ha salido todos bien parados. Podría haber ido mucho peor ¿no?

"La desintegración del euro, no es impensable"

Así se ha mostrado de claro, el influyente inversor mas conocido del mundo, Warren Buffet. "La desintegración del euro no es impensable" ha afirmado en una entrevista en la India. La expresión hacía referencia a las dudas planteadas por la crisis de Portugal, que ya hemos hablado de ella aquí. Realmente, no es el único de los dedicados al mundo de las finanzas que así lo mostró; pues en plena hoguera de riesgos de rescates (España, Grecia, Irlanda, Portugal, etc.) ya fueron varios los economistas que señalaron que si el euro no se hubiese implantado, el contagio entre los distintos paises sería mucho menor.
Pero el negocio ya está firmado, y hecho. No hay vuelta atrás. Y como bien continua diciendo Buffet, una vez que ya se ha implantado, hay detras muchos interesados que no lo dejaran caer. Así que sí, el euro ha tenido sus aspectos buenos y otros no tan buenos, pero ya, hay que apechugar con lo que hay.
Ninguno de los paises dejará ahora que se hunda el euro.

Buena demanda de YPF, mayores ingresos para Repsol

Repsol, siguiendo la estrategia de desinversión en YPF, la filial argentina de la empresa española, ha aumentado el porcentaje de YPF que venderá. De un 6.17% de YPF, se deshará finalmente de un 6.67%, que rondan unos 26 millones de acciones, lo que le supondrá un ingreso a Repsol de 759 millones de euros.
Repsol ya anunció en 2010 la intención de desinvertir en YPF, pero no se deshará totalmente de ella, pues mantendrá un mínimo de un 50% del capital de la argentina. El valor de YPF se estima en unos 11.300 millones de euros, lo que cuando la venta querida por Repsol termine, le supondrá un buen aliciente a la hora de reestructurar sus activos. Asímismo, esto puede suponer una ligera mejora en los indicadores de Repsol, haciendo subir su precio de cotización.

Será en 2014 el límite temporal para llevar a cabo esta estrategia, que mejorará los activos de la empresa española, y viendo la alta demanda que tienen de YPF, no les supondrá ningún problema colocar dichas acciones en el mercado.

Inditex, y como sortear la crisis

La compañia gallega ha dado una buena alegría a sus inversores. Todos estabamos expectantes con la esperada presentación de resultados, la cual los análistas ya habían adelantado que sería buena, pero se quedaron cortos. Esta satisfacción esperada, ha hecho que la cotización se revalorice en un valor cercano al 5%. Su ebitda ha crecido un 25%. Con el resto de indicadores, habrá que tener cuidado, pues ante los cambios en la normativa contable (que obligarán a considerar los alquileres como pasivo) podrían variar mucho en función de la utilización de este criterio o no. Pero Amancio Ortega no da puntada sin hilo.

Desde 2010, tras la bajada del consumo español, había que otear nuevos horizontes y la dirección fue Asia. !Y vaya si les ha salido bien¡. Han aumentado su beneficio en un 32% respecto el año anterior, la mayoría de este aumento proviene del nuevo mercado asiatico. Aunque ya no es tan nuevo, dispone en la actualidad de 645 establecimientos en la zona asiática. China e India son los nuevos estandartes en los que oteará su bandera Pablo Isla y Amancio Ortega.
El mercado asiático parece, sin duda, el mejor revulsivo ante la bajada de ventas en España del sector textil; el peso del mercado asiático en la compañia ha aumentado del 13% al 15%.

Y cuando algo va bien, por que cambiar. Para el ejercicio siguiente, se planea continuar con el plan de expansión, de las 500 tiendas que se abriran, 430 serán en Asia. Incluso se ha aumentado la cifra de inversión prevista, en el 2010 era de 730 millones, frente a los 800 millones de euros que pretende invertir este ejercicio.
Alegría para los inversores y tendencia a seguir en la misma linea. Buena noticia para el grupo. Y gran apoyo a la bolsa española en estos dias.

Portugal. Cuando las barbas de tu vecino veas cortar...

Mañana sera un dia ajetreado en el vecino país. Portugal, con los socialistas al poder, votará mañana un duro y severo plan de ajuste del déficit; aunque esto no es nuevo, ya llevan 3, pero este, parece aun mas agresivo. Y la cosa no pinta bien la verdad. Ni uno solo de los partidos políticos dará su apoyo a los socialistas para esta causa. Y la verdad, lo necesitan. En caso de no seguir adelante, quien sabe cuanto o cuando necesitarían del plan de rescate, si lo necesitasen.
Al menos las autoridades europeas, han puesto calma y han pasado la bola, exponiendo que son las autoridades lusas las encargadas de sopesar la situación para pedir el plan de rescate europeo. Pero lo cierto es que ya con la situación así, empieza a tener un coste excesivamente alto de la financiación lusa.

Y a España, pues esto, no le podía venir peor. Somos el país europeo que posee mas deuda portuguesa. Según estimaciones de hace unas pocas semanas, unos 60.000 Millones de € de la deuda portuguesa están en manos españolas. De ellos la mitad, son deuda pública, la que se vería más afectada. Somos el país europeo con diferencia mas expuesto, seguido de Francia con 32.000 Millones, Alemania y Reino Unido.
El Santander, posee la mayoría de esos bonos.
No se si es excesivo, pero no viene mal para la situación: Si ellos caen, nosotros caemos.
En realidad no creo que la situación llegue a tanto, pero si podría empeorar las cifras, y la cotización, de la banca española, que no está para sustos.
Para terminar, una cita, de uno de los grandes. Hayek, premio Nobel de Economía.
"En un orden espontáneo no pueden evitarse las frustraciones inmerecidas".

Liberalizando sectores

OHL ya dispone de licencia para competir en el sector del tren de mercancías. Tras liberalizar este sector en 2005, el Ministerio de Fomento ha adjudicado varias licencias a diferentes empresas españolas como ACS o Acciona. Esto estaba cantado, OHL es una empresa que puede utilizar muy inteligentemente las sinergías provocadas por la "unión" de la división ferroviaria y la constructora, y son conscientes de ello.
Aun les falta el certificado de seguridad con el que le darán vías para operar pero, es el comienzo. Y saldrán beneficiados.
Además OHL es una empresa actualmente bastante bien valorada, una gran expansión internacional, provoca que el hecho de diversificarse sea bien visto por los inversores y así exponerse menos a los distintos riesgos de los países en los que opera. Los analistas exponen que, con un mercado algo mas estabilizado, la tendencia alcista de OHL será larga y sin grandes sustos.

El siguiente sector, libre, ya en proceso, los aeropuertos.

El "loco" de las finanzas, Warren Buffett.

"Voy a ser el Bin Laden del capitalismo". Esa es la frase que ha soltado el conocido inversor Warren Buffett. Este hombre, el tercero mas rico del mundo según Forbes, tiene mil historias tras de sí, y la capacidad ya comprobada, de influir en la economía de todo el mundo con solo un comentario suyo.
Muchos lo tacharon de loco, cuando en plena crisis financiera, invirtió 5.000 Millones de dolares en el banco Goldman Sachs. En aquel momento, el banco le pondría un altar, pues nadie en plena crisis financiera habría invertido tanto dinero en un banco, tal como estaba la cosa; y el hecho de que Buffet se mostrará confiado con la recuperación, animó el mercado y en parte, devolvió la confianza en la economía y en el sector financiero.
Y ahora la segunda parte de la historia, que todas, tienen una. Una vez "pasada" la crisis bancaria, devuelta en parte la confianza de los inversores, toca hacer cuentas. La inversión de Buffet mejoró la cotización de las acciones de Goldman, pero a un alto precio, ahora toca pagar; un 10% de dividendos que se está embolsando Buffet de aquella inversión, y claro, el banco, ahora con mas confianza, sabe que supone un coste demasiado elevado. Quiere recomprar las acciones a Buffet, y Buffet que es diablo viejo y listo, ha dicho bromeando pero en serio que de eso ni hablar.
"Voy a convertirme en el Osama Bin Laden del capitalismo. Estoy camino de un destino desconocido en Asia donde voy a buscar una cueva. (....) Si las Fuerzas Armadas estadounidenses no han podido en encontrar a Osama Bin Laden en diez años, dejad que Goldman Sachs intente encontrarme".
Parece que el banco lo va a tener mas dificil de lo pensado. Y Buffet, que sabe lo que hace, aun no se desprenderá de las acciones, y si lo hace, le saldrá caro al banco estadounidense.
El conocido como oráculo de Omaha, siempre tan fascinante y bromista, parece que no se equivocó. Otra vez.